期货看“五”评 | 原油：短期震荡的顶底

来源：市场资讯

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(一)短期震荡的前置条件

1.美国政治方面利多利空均已兑现，特朗普任前的能源方面表态均已按期逐步实行，美国政治影响已经进入真空期。

2.中东地缘方面，继加沙停火协议后也相继进入真空期，俄乌冲突的停火预期与伊朗断供叠加，当前地缘政治风险指数中性。

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3.宏观方面，高频指标显示宏观底部企稳，油价无系统性风险。

(二)当前油价震荡时博弈的高点

在暂无出现重大矛盾，且临近OPEC重要增产会议之前，油价震荡的顶部区间取决于OPEC的增产条件油价（财政平衡油价）。若油价高于2025年OPEC主要国家平均财政平衡油价的上边际线（约布伦特原油$83/BBL），则OPEC会议将有充分增产预期，因而成为短期博弈的高点区间。

注：下一次OPEC+联合部长级监督委员会会议将在 2025年4月5日举行，预计将讨论4月的增产事宜。

(三)当前油价震荡时博弈的低点

油价短期震荡时，油价博弈的低点在于页岩油厂商对于供给的短期调节，而供给的短期调节取决于产油成本的动态浮动。根据达拉斯联储最新调查，大部分页岩油厂商普遍反映当油价处于$70/BBL-$75/BBL愿意增产（即大部分厂商盈亏平衡价基于$70/BBL以上）；同时根据当前测算显示，美国页岩油三大产区中特拉华盆地、米德兰盆地（二叠纪盆地的一部分）和鹰福特盆地的每桶盈亏平衡价格分别为$56.26、$66.28和$66.35。其中二叠纪作为最重要的产区将成为产量的最大变量，由此可得油价短期博弈的底部区间为$66/BBL-$70/BBL左右。

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（转自：五矿期货微服务）