凯德（北京）投资基金管理有限公司：加拿大出口美国的原油正在回落

今年早些时候，由于美国声称要对加拿大能源产品加征百分之十的关税，迫使加拿大原油生产企业加快出口步伐，以避免受到关税影响。这导致了大量加拿大原油迅速涌入美国市场，令美方原油库存大幅下降。然而，随着这些加征关税的声音暂时消退，加拿大对美国的石油出口开始出现显著回落，进口量降至二零二三年三月以来的最低水平。

根据EIA的初步数据，美国从加拿大进口的原油日均量在最近一周降至三百一十三万桶，创下过去一年多以来的最低点。与此同时，加拿大最大石油出口管道网络运营商Enbridge Inc.也表示，预计在下个月将不会对管道空间进行配给，这进一步显示出加拿大对美出口石油的需求可能会维持在低位。

回顾今年年初，由于美国大上调关税，加拿大石油企业增加出口以赶在关税生效前完成订单。一月份从加拿大进口的原油创下了新纪录，这也促使西加拿大的原油库存降至历史最低水平。然而，这一供应增加是暂时的，因为随着时间推移，油砂生产企业计划从四月起开始削减产量，进行季节性维护，这将进一步限制对美国市场的供应。

加拿大的石油生产主要依赖于阿尔伯塔省北部的油砂，日均生产超过五百万桶原油。然而，随着季节性维护的开始，预计该地区的生产将进一步放缓，这将导致加拿大对美国的原油供应减少。此外，汽油库存和馏分油库存的下降，以及库欣原油库存的减少，显示出美国市场的原油供应也在发生变化。

近期EIA报告还显示，美国原油日均进口量略有下降，炼厂的开工率有所回升。尽管如此，库欣原油库存和原油生产的减少表明，虽然美国的原油进口有所下降，但整体供应压力仍然存在。

这一系列变化表明，加美能源贸易正面临转折点。加征关税的声音虽已退却，但加拿大的原油供应将受季节性维护和生产调整的影响，导致对美出口可能维持低位。这不仅影响了美国的原油供应结构，也可能对全球石油市场产生更广泛的影响，特别是在全球供应链和能源市场波动的背景下。

未来几个月，加拿大的石油供应可能会继续减少，而美国的原油库存能否在这段时间内保持稳定，将成为市场关注的关键因素。